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[投资促进宏观]实际出口应略有改善,进口疲软—

[投资促进宏观]实际出口应略有改善,进口疲软—

资料来源:玄岩全球宏观

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招商局证券 医生。 谢宣亚团队长期致力于宏观经济研究,秉承全球宏观和地方智慧的独特视角,努力为投资者提供最广阔的视野和最具公共生活意义的宏观经济研究成果。。

事件:

根据中国海关总署2019年4月12日发布的数据,2019年3月中国进出口总值为3646。 9亿美元,增长3。同比增长4%。1%。其中,出口1986年。7亿美元,同比增长14。2%;导入1660。2亿美元,同比增长-7。6%,贸易差额为326。5亿美元。

核心视图:

(1)3月份出口同比增长14。2%,我们预测为12。1%相对接近,人民币价值同比增长21。 3%,较上月水平大幅反弹,春节因素仍是大幅波动的主导因素。3月份的出口数据继续受到春节错位因素的影响。由于春节在今年早些时候,出口基本摆脱了缓慢恢复工作的影响,而出口增长率较高是因为去年3月春节后期基数效应较低。我们估计,扣除错位因素后,出口总体稳定,可能略有改善。从第一季度主要国家的经济数据和采购经理人指数来看,目前没有人支持外部需求大幅改善。然而,从美国商品研究局和汇率来看,美国商品研究局自2月份以来上涨了3%,价格因素正在推高。根据海关总署的计算,出口价格对出口增长的贡献已达66.3%。第一季度出口增长了1。2%,高于去年年底的水平。我们认为贸易增长的最低水平已经过去。从根本上说,虽然发达经济体继续走弱,但新兴制造业和服务业的采购经理人指数高于3月份的前一值,这导致全球综合采购经理人指数连续第二个月有所改善。第一季度,对非美国经济体来说,这可能是最糟糕的时期。此外,出口掠夺和价格因素的负面影响正在逐渐改善。预计4月份出口增长将大幅下降,但将高于第一季度的总体水平。

根据海关公布的数据,按国家分列,3月份对美国、欧洲和日本的出口为3。7%、23%。7%、9%。6%,以前的值是-28。6%、-13。2%、-9。对美国的出口继续疲软,只有5%。 对东盟、韩国、巴西、印度、俄罗斯、南非和中国香港的出口同比增长24。 8%、6%。7%、14%。4%、8%。0%、26%。3%、20%。8%,-0。然而,对香港的出口相对疲弱。

(2)3月份进口同比增长率为-7。6%,人民币价值同比增长-1。春节因素对本月的进口影响不大。进口低于预期,表明国内需求疲软,这也可能与放松国内供应限制有关。其中,铁矿石、原油、钢铁、铜和大豆的进口货量为0。7%、0。4%、-26。9%、-11。1%,-13。原油和钢铁的增长率从上月下降到1%。预计随着房地产、基础设施的改善和社会金融支持下的减税,进口增长率也将小幅上升。

(3)3月份贸易顺差为326。4亿美元,比上个月大幅反弹。第一季度平均每月贸易顺差为25美元。50亿美元,高于去年同期的150亿美元。这与我们的判断是一致的,即在供应限制得到缓解后,贸易顺差将会恢复。第一季度,海关总署表示,价格因素是促进贸易增长的主要驱动因素之一。根据它的计算,中国的进出口价格上涨了3。第一季度分别为5%。5%、4。在进口方面,一些大宗商品的进口价格同比快速上涨。例如,天然气、铁矿石、大豆和其他商品的进口价格分别上涨了28%。2%、12%。8%、8%。8%。

招商局宏观团队:谢宣亚、罗云峰、张毅平、刘亚新、林纾、高明(元朝)、张秋玉

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